這六家企業(yè)目前經(jīng)營(yíng)狀況究竟如何？銷(xiāo)量未來(lái)誰(shuí)又最有可能成長(cháng)為行業(yè)巨頭？

休閑零售行業(yè)正迎來(lái)發(fā)展的黃金期。

一方面是最好消費者的青睞，諸多網(wǎng)紅零食也由此(ci)產(chǎn)生；另一方面則是食品整個(gè)行業(yè)面臨巨大的窗口期，根據中國食品工業(yè)協(xié)會(huì )相關(guān)數據，牌推品牌我國休閑食品行業(yè) 2014 年年產(chǎn)值為 7,零食118.80 億元，預計ヽ(′ー｀)ノ到 2019 年將達到 19,銷(xiāo)量925.28億元，未來(lái)休閑食品行業(yè)還將保持較高發(fā)展速度，最好增(zeng)長(cháng)空間巨大。食品

而隨著(zhù)三(╬?益?)只(╯°□°）╯松鼠、牌推品牌良品鋪子的零食先后上市，目前國內已經(jīng)有六家休閑零食企業(yè)成功登陸資本市場(chǎng)，銷(xiāo)量休閑零食行業(yè)的最好發(fā)展也將被推到一個(gè)更加廣闊的發(fā)展空間。

這六家企業(yè)目前的食品經(jīng)營(yíng)狀況究竟如何？未來(lái)誰(shuí)又最有可能成長(cháng)為行業(yè)巨頭？為此，我們從主營(yíng)業(yè)務(wù)、牌推品牌成長(cháng)能力、零食盈利能力┐(′д｀)┌以及營(yíng)運能力等四個(gè)維度，對六家休閑零食企業(yè)做了全面解構。

核心數據：

一、主營(yíng)分析

三只松鼠??銷(xiāo)售費用最高

好想你現金流改善明顯

1、主營(yíng)構成

▲六大休閑零食主營(yíng)構成 制表：數說(shuō)商業(yè)

六家休閑零食企業(yè)產(chǎn)品結(jie)構呈現多元化，其中單個(gè)品類(lèi)(′?｀*)收入占比超過(guò)50%的有兩家企業(yè)，洽洽食品葵花子收入占比高達68.93%，好想你堅果類(lèi)收入占比為50.80%。此外，三只松鼠堅果和零食兩大品類(lèi)收入占比達到80%，來(lái)伊份肉制品及水產(chǎn)品和炒貨及豆制品兩大品類(lèi)收入占比達到60%。而良品鋪子和鹽津鋪子各??個(gè)品類(lèi)收入占比均不超過(guò)30%。

2、費用

▲六大休閑零食近三年銷(xiāo)售費用 制表：數說(shuō)商業(yè)

6家企業(yè)近三年銷(xiāo)售費用逐年上漲，其中好想你、來(lái)伊份、良??品鋪子和??三只松鼠等四家企業(yè)增長(cháng)最為明顯，三只松鼠2018年一度??增長(cháng)近四成，成為六家企業(yè)中銷(xiāo)ヾ(′?｀)?售費用最多的。

▲六??大休閑零食近三年管理費用 制表：數說(shuō)商業(yè)

來(lái)伊份和好想你的管理費用增長(cháng)也比較明顯，而其他四家企業(yè)增長(cháng)較為平緩，其中洽洽(′?ω?`)食品和鹽津鋪子2017年處于下滑。

3、現金流

▲六大休閑零食近三年經(jīng)營(yíng)現金流凈額 制表：數說(shuō)商業(yè)

二、成長(cháng)能力

三只松鼠有望突破百億

洽洽食品凈利潤最高

1、營(yíng)收

▲六大休閑零食近三年營(yíng)收 制表：數說(shuō)商業(yè)

六家休閑零食企業(yè)規模并不算大，僅有三只松鼠和良品鋪子兩家企業(yè)營(yíng)收達到50億元，鹽津鋪子營(yíng)收最低，2018年剛剛突破10億元。2019年(nian)上半年(nian)三只松鼠營(yíng)收已經(jīng)達到45億元，這可能也是目前最先實(shí)現百億營(yíng)收規模的企業(yè)。過(guò)去三年里，三只松鼠、良品鋪子以及好想你等三家企業(yè)增長(cháng)較為明顯，而其余三家企業(yè)增長(cháng)緩慢，成長(cháng)性趨弱。

2、凈利潤

▲ヽ(′?｀)ノ六大休閑零食近三年凈利 制表：數說(shuō)商業(yè)

凈利潤最高的企業(yè)為洽洽食品，20(′?｀*)18年凈利潤達到4.33億元(??ヮ?)?*:???，而2017年還有較大幅度的下滑。此外，三只松鼠2018年凈利潤也突破了3億元，但較上一年同期僅僅增加了0.02億元，鹽津鋪子和來(lái)伊份凈利潤均不到ヽ(′?｀)ノ1億元，其中來(lái)伊份2017和2??018連續兩年凈利潤下滑，2018(′?｀)年下滑更是超過(guò)90%。良┐(′?｀)┌品鋪子2018年凈利潤改善明顯，2019年也有望實(shí)現新的突破。

3、毛利

▲六大休閑零食近三年毛利 制表：數說(shuō)商業(yè)

三只松鼠、良品鋪子和好想你毛利增長(cháng)較為明顯，其中好想你2016年毛利僅為6.84億元，到2018年整整翻了一番，良品鋪子和三只松鼠過(guò)去三年也是保(╯°□°）╯︵ ┻━┻持穩定增長(cháng)，同時(shí)處(°ロ°) !于并駕齊驅的增??長(cháng)勢頭，到2018年，兩家企業(yè)毛利??都接近20億元。其余三家企業(yè)則增長(cháng)明顯要緩慢許???多，其中來(lái)伊份2016年到2018年僅僅增加2億元，增幅不到20%。

4、扣非凈利

▲六大休閑零食近三年??扣非凈利潤 制表：數說(shuō)(╯°□°）╯︵ ┻━┻商業(yè)

良品鋪子和好想你過(guò)去三年扣非凈利潤保持(chi)穩定增長(cháng)，其中好想你2016年扣非凈利潤還處于虧損，到2018年接近1億元。來(lái)伊份下滑最為明顯，2016-2018年扣非凈利潤分別為1.20億元，0.86億元和-0.47億元，鹽津鋪子盡管2018年有小幅提升，但是整體仍處于下滑趨勢。此外，洽洽食品2018年扣非凈利潤有明顯改善，而??三只松鼠正好相反，出現一定下滑。(⊙_⊙)

洽洽食品銷(xiāo)售凈利率第一

來(lái)伊份綜合毛利率第一

1、凈資產(chǎn)收益率

▲六大休閑零食近三年凈資產(chǎn)收益率 制表：數說(shuō)商業(yè)

三只松鼠凈資產(chǎn)收益率遙遙領(lǐng)先于其他五(′；ω；`)家企業(yè)，不過(guò)過(guò)??去三年均處于下滑狀態(tài)，從2016年的56.06%，一直下滑到2018年的31.66%，ヽ(′ー｀)ノ不過(guò)仍高于其他企業(yè)。此外，良品鋪子和鹽津鋪子2017年凈資產(chǎn)收益率出現大幅下滑，到了2018年，鹽津鋪子還在小幅下滑，而良品鋪子???已經(jīng)有了明顯的改善。此外，好(╥_╥)想你過(guò)去三年盡管在逐年提升，但是凈資產(chǎn)收益率最高時(shí)也僅為3.91%，其他企業(yè)差距明顯，而來(lái)伊┐(′д｀)┌份則更是連續大幅(′?｀)下滑，2016-2018年分別為??11.71%、5.38%和0.5??4%。

2、總資產(chǎn)收益率

▲六大休閑零食近三年總資產(chǎn)收益率 制表：數說(shuō)商業(yè)

鹽津鋪子過(guò)去三年總資產(chǎn)收益率下滑最為明顯，其中2017年幾乎下滑了一半，同樣┐(′?｀)┌，三只松鼠過(guò)去三年也是處于下滑狀態(tài)，不過(guò)其2018年11.51%的總資產(chǎn)收益率仍然高于其他企業(yè)，而來(lái)伊份下滑也十分明顯，2018年的總資產(chǎn)收益率僅為0.35%。此外，良品鋪子和洽洽食品兩家企業(yè)盡管2017年有所下滑，但是2018年就有了明顯改善，其中良品鋪子從2017年的1.55%增加到2018年的8.08%，

▲六大休閑零食近三年銷(xiāo)售凈利率 制表：數說(shuō)商業(yè)

鹽津鋪子和來(lái)伊份過(guò)去三年銷(xiāo)售凈利率均處于連續下滑狀態(tài)，(???)其中鹽津鋪子2016-2018年銷(xiāo)售凈利率分別為12??.53%、8.66%和6.43%；來(lái)伊份 分別為4.14%、2.79%和0.26%。良品鋪子和洽洽食品盡管2017年出現大幅下滑，但是2018年又有了明顯的提升，其中洽洽食品2018年10.52%的銷(xiāo)售凈利率也是六家企業(yè)中最高的。不過(guò)，從2019年上半年來(lái)看，六家企業(yè)銷(xiāo)售( ?▽?)凈利率均為不同程度的提升，其中鹽津鋪子一下子突破10%，??而洽洽食品也在繼續攀升，達到(′?｀)11.17%。

▲六大休閑零食近三年綜合毛利率 制表：數??說(shuō)商業(yè)

毛利率整體可以分別兩個(gè)梯度，其中來(lái)伊份和鹽津鋪子均達到了40%，來(lái)伊份2016-2018年毛利率分別為45.71%、44.31%和43.91%；鹽津鋪子分別為49.19%、46.83% 和3ヽ(′?｀)ノ9.13%。由于鹽津鋪子2018年毛利率下滑較大??ヾ(′?｀)?，首次低于來(lái)伊份。其余四家企業(yè)基本維持在30%左右的毛利率。

四、營(yíng)運能力

三只松鼠總資產(chǎn)營(yíng)運能力最強

來(lái)伊份資產(chǎn)流動(dòng)性最強

1、總資產(chǎn)周轉率

▲六大休閑零食近三年總資產(chǎn)周轉率 制表：數說(shuō)商業(yè)

總資產(chǎn)(?Д?)周轉率最高的為三只??松鼠，2016-2018年分別為 2.76次、2.57 次和2.65次，這比排名第二的良品鋪子還要高出不少，良品鋪子過(guò)去三年總資產(chǎn)周轉率分別為1.95次、1.95次和2.08次，其中2018年有小幅提升。此外，好想你過(guò)去三年總資產(chǎn)周轉率分別為0.56次、0.80次和0.93次，逐年都在提升，2018年也超過(guò)了洽洽食品。

2、存貨周轉率

▲六大休閑零食近三年┐(′?｀)┌存貨周轉率 制表：數說(shuō)商業(yè)

3、應收賬款周轉率

▲六(liu)大休閑零食近三年應收賬款周轉率 制表：數說(shuō)商業(yè)

來(lái)伊份應收賬款周轉率最高，過(guò)去三年分別為129.43次、154.01次(ci)和115.34次(ci)，其中2017年更是超過(guò)了150次。其次是良品鋪子，過(guò)去三年分別為58.09次、62ヽ(′▽?zhuān)?ノ.21次和68.24次，實(shí)現平穩增長(cháng)，不過(guò)距(′；ω；`)離來(lái)伊份仍然有不小的差距。其余四家企業(yè)則變動(dòng)較小，排名從高到底依次為三只松鼠、洽洽食品、鹽津鋪子和好想你。

小結

六家企業(yè)的產(chǎn)品結構均為多元(′▽?zhuān)?化，同時(shí)各自又有核心主打ヽ(′?｀)ノ品牌，未來(lái)將會(huì )是多元化的競爭格局。(′▽?zhuān)?而從整個(gè)行業(yè)來(lái)看??，目前六家企業(yè)的收入規模均不算大，這意味著(zhù)未來(lái)的成長(cháng)空間也足夠大。而從目前的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，已(yi)經(jīng)開(kāi)始出現分化的趨勢，強者恒強的特點(diǎn)也將在未來(lái)體現的更加明顯。