文：董枳君

ID：BMR2004

繼阿里巴巴、站阿B站京東、巴哩嗶哩下網(wǎng)易之后，巴京嗶哩嗶哩（以下簡(jiǎn)稱(chēng)B站） 或將加入赴港二次上市大軍。東網(wǎng)對于尚未盈利的后嗶B站來(lái)說(shuō)，二次上市會(huì )是站阿B站好辦法嗎？

近日，有消息稱(chēng) B站即將于明年在香港二次上市，巴哩嗶哩下此次募資金額或將高達15億美元。巴京此前(′?｀*)，東網(wǎng)路透社旗下媒體IFR就曾爆出，后(hou)嗶B站已委任摩根士丹利、站阿B站高盛、巴哩嗶哩下摩??根大通、巴京瑞銀集團四家銀行安排其回港二次上市。東網(wǎng)

對此，《商學(xué)院》記者向B站方面求證，對方表示“不予置評”。???

對于B站而言，為赴港二次上市謀得更高估值，但真的能緩解資金壓力嗎？規模和盈利之間的陣痛何解(jie)？

或二次上市

2018年3月，B站登陸納斯達(da)克，發(fā)行價(jià)為11.50美元，上市當天市值為32億(╯°□°)╯美元。目前，截至10月16日收盤(pán)，股??價(jià)為43.76美元，總市值超1(°□°)52億美元。

早在赴美上市之際，B站CEO陳睿曾表示，B站90%用戶(hù)都在中國大陸，選擇海外上市是退而求其次，如果相關(guān)規則許可，相信??國內互聯(lián)網(wǎng)公司都會(huì )選擇在國內上市。(′?_?`)

2019年中，陳睿曾為B站定下目標：“三年內市值要達到100億美元?！比缃?，該目標已超額完成。

B站自成立以來(lái)先后獲得騰訊與阿里戰略投資，最新一輪融資為今??年4月份收獲索尼的4億元融資，索尼也因此成為B站的又一重要戰(′；ω；`)略??投資人。

其實(shí)，這并不是第一次傳出B??站將二次上市的消息，早在今年7月中旬便有消息透露，B站已做好回歸香港的準備，初步計劃ヽ(′▽?zhuān)?ノ出售10??%的股份。

為何選擇香港？

“B站二次赴港上??市的首要目標(biao)是募資，目前公開(kāi)市場(chǎng)不缺錢(qián)，募資對于虧(╯°□°)╯損擴大的B站來(lái)說(shuō)非常重要，其他都是次要的?！倍〉缼熤赋?。

何時(shí)合適？

“B站要等(′ω｀)到明年才會(huì )在香港上市，據港交所規定，在當地二次上市的企業(yè)，必須要在另一家交易所取得至少兩個(gè)財政年??度的良好監管合規記錄?！北本┚熉蓭熓聞?wù)所創(chuàng )始合伙人封躍平表示。

“阿里、京東、網(wǎng)易等在香港二次上市后均取得了不俗的成??績(jì)，為B站做了好的示范。但B站回歸香港后能不能取??得預期的成績(jì)(???)，還需要打一個(gè)問(wèn)號，畢竟它的體量不如前幾家巨頭，且多年來(lái)盈利模式尚未完全走通，一直處于虧損狀態(tài)，因此二次上市的風(fēng)險并不小?！倍〉缼煴硎?。

盈利焦慮

近年來(lái)B站一直尋求內容破圈，試圖甩掉“(′_｀)小破站”的標簽，并不斷獲得二級市場(chǎng)的認可，但仍未能逃脫虧損現實(shí)。

B站在努力破圈的同時(shí)，虧損也進(jìn)一步擴大。B站公布的2020年二季度未經(jīng)審計財報顯示，公司營(yíng)收為26.2億元，同比增長(cháng)(chang)70%。凈虧損為6.1億元，同比擴大76.6%。調整后凈虧損為5.67億元，同比擴大81.14%。其中，一季度凈虧損為 5.39 億元。

自2018年上市之后，B站仍未開(kāi)始盈利。財報顯示，2018年、2019年(nian)營(yíng)收分別為41.3億元、68億元，虧損額分別為5.65億元、13.04億元。

B站創(chuàng )業(yè)之初，選擇了在“水下潛行”。但在納斯達克上市以后，加速破圈，其市場(chǎng)知名度快速提高，但它已徹底暴露在各巨頭廝殺正酣的內容斗場(chǎng)里。增加用戶(hù)數量，加速產(chǎn)品多元化(hua)也成為B站的當務(wù)之急。

根據艾媒研報發(fā)表的《(′-ι_-｀)2019H1嗶哩嗶哩運行狀況與行業(yè)趨勢研究報告》，B站用戶(hù)有66.9%的人在24歲以下，有16.5%在25歲～30歲，也就是說(shuō)，B站有83.4%的用戶(hù)年齡是在30歲以下的。

眾所周知，2009年B(╯°□°）╯站以二次元、動(dòng)漫起家，逐步演化成無(wú)數二次元愛(ài)好者的新圣地，并籠絡(luò )??了(le)一批黏性超強的粉絲。

“目前中國二次元的用戶(hù)大概1億出頭，只服務(wù)于這些人，B站容易出現成長(cháng)瓶頸?！?獨立互聯(lián)網(wǎng)分析師李成東指出(???)，這一系列的動(dòng)作也是B站焦慮的表現，在新老用戶(hù)代際更迭時(shí)，會(huì )給競爭對手留出機會(huì )，B站也面臨用戶(hù)流??失的風(fēng)險。

目前，B站業(yè)務(wù)有四大板塊，核心是UGC視頻和版權內容（動(dòng)畫(huà)、紀錄片和電影電視劇等等），其次是直播，第三是二次元電商嗶哩嗶哩會(huì )員購一系列線(xiàn)上線(xiàn)下活動(dòng)(╬?益?)，第四是最賺錢(qián)的游戲聯(lián)運業(yè)務(wù)，既是最早上??市時(shí)的推動(dòng)力(?????)，也是當下最大的現金流來(lái)源。

8月27日，B站公布了2020年度Q2財報。財報顯示，B站第二季度總營(yíng)收達26.2億元，凈虧損為人民幣5.6??7億元。其中，游戲收入12.5億元，營(yíng)收占比高達48%，較去年同期增長(cháng)36%。??其中Q1財報顯示，其游戲業(yè)務(wù)收入為11.5億元，營(yíng)收占比為50%。

毫無(wú)疑問(wèn)，B站營(yíng)收的半壁江山依然是(shi)游戲。

雖然按照B站的說(shuō)法，其核心業(yè)務(wù)是ヾ(?■_■)ノ游戲、廣告、直播付費、會(huì )員業(yè)務(wù)等，但從財報可以看出，當前游戲收入對于B站來(lái)說(shuō)，仍是大頭。

“廣告變現艱難，又要擺脫對游戲的依賴(lài)，意圖開(kāi)源的B站開(kāi)始加速泛娛樂(lè )化進(jìn)程?！崩畛蓶|強調，從本季度財務(wù)數據看，B站在游戲業(yè)務(wù)、增值服務(wù)、廣告及電商業(yè)務(wù)上，收入都有大幅的增長(cháng)，轉型收到了一些效果。然而，各個(gè)板塊的業(yè)務(wù)增長(cháng)量差距較大，變現能力并不穩定。